Изыскание средств для капитальных вложений
Содержание
В настоящее время в российской экономике сложилась ситуация, при которой предприятиям не хватает средств на финансирование вложений в основной капитал. Это следствие структурных изменений и уменьшения объемов инвестиций, продолжающихся с 1990-х годов, вызванных инвестиционной политикой государства. Предприятия самостоятельно формируют источники финансирования капитальных вложений и должны быть готовыми изыскивать их для своих проектов. Такова в настоящее время главная задача обеспечения инвестиционной проектной деятельности.
Понятие источников финансирования и методы их формирования
В первую очередь, при планировании инвестиционной деятельности (ИД) практически всегда решается вопрос о достаточности имеющихся ресурсов для реализации инвестиционных проектов. При недостаточности собственных источников осуществляется поиск дополнительных средств. Планирование источников ИД должно быть выстроено под следующие целевые ориентиры.
- Эффективное использование собственных средств при оптимальных пропорциях потребления и накопления.
- Повышение эффективности локальных проектов и стоимости бизнеса в целом.
- Обеспечение финансовой устойчивости компании.
- Бесперебойность финансирования ИД.
Источники финансирования инвестиционной программы компании являются частью системы финансового обеспечения инвестиций в основной капитал (ИОК), основу которой составляют методы финансирования капитальных вложений. В этой связи под источниками средств для финансирования ИОК мы понимаем накопления и поступления, отражаемые в пассиве баланса предприятия, целевым назначением которых служат вложения в основной капитал (ОК).
Под соответствующими методами подразумеваются способы образования источников, их целевого расхода и возврата (в установленных случаях). Перед процедурой выбора источников руководство принимает решение по применению методов их формирования. Состав методов финансирования входит в инвестиционную политику компании. Данные методы зависят от правовой формы предприятия, размеров прибыли, финансовой устойчивости и фазы жизненного цикла. Примерами применяемых методов могут послужить:
- накопление собственных средств;
- эмиссия акций;
- акционирование предприятия;
- метод заимствований;
- финансовый лизинг.
Вопрос выбора методов относится к важнейшим вопросам финансовой стратегии, которая основана на внутреннем финансовом анализе и исследованиях рынка ресурсов и инвесторов. Помимо инвестиционной политики, методологический вопрос, связанный с финансовыми источниками инвестиционной деятельности (ИД), отрабатывается также и в ряде других политик: финансовой, дивидендной и заимствований. Выбор метода в основе своей определяется ценой привлечения финансовых ресурсов, поскольку рынок капитала – самостоятельная коммерческая среда со своими законами ценообразования.
Классификация возможных источников для финансирования инвестиционных проектов – вопрос системный, охватывающий все уровни народного хозяйства страны и даже мирового экономического устройства. Поэтому его следует рассматривать с двух позиций:
- С корпоративного уровня (уровень микроэкономики).
- С макроэкономического уровня.
Корпоративный уровень источников финансирования ИОК
В СССР при плановой системе хозяйствования инвестиционная деятельность предприятий могла осуществляться за счет создания специальных фондов: амортизационного, накопления и потребления. Они формировались, исходя из определенных нормативов, утвержденных государством. Все финансирование капитальных вложений производилось за счет бюджетных ассигнований. В наступившую рыночную эпоху доступность бюджетных ресурсов резко ограничена национальными и региональными программами, государственными и муниципальными субъектами хозяйственной деятельности.
Классификация источников финансирования вложений в ОК
Источники финансирования ИОК у предприятий разнообразных форм классифицируются в зависимости от:
- отношения участников к инвестиционному процессу (собственные средства, бюджетные средства);
- правовой формы предприятия (ОАО, ЗАО, ООО и т.д.);
- характера привлечения капитала (собственный внутренний капитал, собственный привлеченный капитал и заемный привлеченный капитал);
- образования инвестиционных фондов и их перераспределения;
- законов и нормативных актов (согласно ст. 9 №39-ФЗ от 25.02.1999 г., финансирование капитальных вложений может проходить за счет собственного и (или) привлеченного капитала).
В зависимости от определения статуса собственности источников финансирования на предприятии, в одних случаях они являются собственными, в других – рассматриваются в качестве привлеченных. Например, уставный капитал сразу после учреждения общества с ограниченной ответственностью становится собственным внутренним капиталом. Однако в последующем, в ходе привлечения в состав участников стороннего инвестора, такой источник считается собственным привлеченным. Далее на схеме представлена классификационная модель финансирования ИОК.
Для широты гаммы средств привлечения финансирования большое значение имеет уровень публичности компании. Непубличная компания не может в полной мере воспользоваться инструментами эмиссии акций или облигационных займов. Все источники финансирования ИД обладают в глазах руководителей предприятия и финансовых аналитиков несколькими параметрами, расположенными далее в порядке убывания значимости.
- Стоимость источника.
- Трудоемкость привлечения.
- Длительность получения.
- Надежность.
Собственные источники предприятия
Собственные источники являются самыми желанными. Более того, внешние участники процесса пополнения источников финансирования (банки, инвесторы, государственные структуры) практически всегда заинтересованы, чтобы весомая доля этих источников уже была сформирована на предприятии за счет собственных средств. Собственное финансирование инвестиций в ОК в современной коммерческой парадигме образуются за счет амортизации, прибыли и собственного капитала. Капитал предприятия может состоять из уставного капитала, добавочного и резервного.
Амортизационные отчисления являются естественным экономически обоснованным источником расширенного воспроизводства основных средств. Они списываются в себестоимость продукции в сумме принятого расчетным путем износа основных средств, тем самым уменьшая прибыль компании и возвращаясь на предприятие в форме денежных средств в составе выручки от реализации. Амортизация – самый удобный и надежный способ финансового обеспечения инвестиций.
Прибыль по общеэкономическим параметрам является целью коммерческой организации и отличной базой вложений в ОК. Он дороже амортизации на размер налога на прибыль к уплате в бюджет, но тоже относится к выгодным возможностям. По решению учредителей прибыль направляется на финансирование ИОК с целью получения последующего хозяйственного результата, необходимого предприятию.
Прибыль предприятия формируется за счет разницы между начисленными доходами и расходами. Успешная работа компании предполагает регулярное финансирование инвестиций из доходов компании. Выручка предприятия от реализации продукции за минусом материальных затрат, связанных с производством, – это валовый доход предприятия (добавленная стоимость).
Валовый доход, в свою очередь, состоит из суммы начисленной амортизации и валовой прибыли. Чистая прибыль образуется за счет разницы между величиной валовой прибыли и суммы налоговых платежей, направленных в бюджет. Она остается на счетах предприятия и может быть использована на прямое финансирование вложений в ОК.
В современных условиях в формировании источников финансирования ИОК может принимать участие и инвестиционный налоговый кредит. Он дает возможность организациям на определенный срок и в установленных пределах уменьшать платежи по налогу на прибыль. Выдача осуществляется с последующим погашением и уплатой процентов по нему, согласно договору.
Привлеченные средства для финансирования ИОК
При создании любого проекта необходимо провести его оценку, подсчитать необходимые финансовые ресурсы. При нехватке собственных средств следует рассмотреть иные источники финансирования капитальных вложений, которые считаются внешними по отношению к предприятию. Они делятся на две большие группы по природе внешнего источника: получаемые в результате мобилизации на внешнем рынке или поступающие на предприятие в результате перераспределения средств. Все внешние источники делятся на следующие группы.
- Долгосрочные и краткосрочные кредиты банков. Кредиты имеют определенные предпочтения перед другими внешними источниками: относительно низкую цену обслуживания, небольшие сроки получения, независимость от размера и уровня публичности компании.
- Кредиты из бюджетных источников всех уровней. Пока данный источник применим только для целевых программ и для уровня градообразующих предприятий.
- Облигационные займы. Высокие риски данного инструмента компенсируются относительной дешевизной в силу надежности для вкладчика.
- Денежные средства, вырученные от продажи акций предприятия. Следует различать обыкновенные и привилегированные акции, имеющие различную природу влияния акционеров на политику компании.
- Чрезвычайные доходы в форме страховых возмещений. Это локальный и эпизодический источник, возникающий при наступлении страховых случаев: природные катаклизмы, аварии и другие обстоятельства, обозначенные в договоре страхования.
- Для таких непубличных компаний, как кооператив и товарищества, в качестве источников финансирования ИОК служат паевые взносы, взносы от организаций и граждан.
- Финансовые средства, поступающие от головных организаций объединений (ФПГ, концерны, ассоциации и т.п.).
- Целевые средства инвестиционного назначения в форме централизованных бюджетных и внебюджетных ассигнований.
- Финансовые источники, возникающие в результате реализации элементов демонтированных объектов предыдущих инвестиционных проектов и попутной продукции.
- Финансовые источники, возникающие в ходе мобилизации внутренних ресурсов компании за счет частичного или полного выполнения работ хозяйственным способом и мероприятий по снижению расхода оборотных средств на проект.
Финансовые источники ИОК на уровне национальной экономики
Последние годы правительство страны все активнее пытается выстроить внятную инвестиционную политику на национальном уровне. Общенациональный фонд капитальных вложений консолидирует в своем составе все имеющиеся в стране источники финансирования ИОК. Фонд на макроуровне включает внутренние национальные источники и иностранные источники финансирования. Внутренние инструменты формируются за счет:
- централизованных ассигнований из бюджетов;
- накоплений средств коммерческих организаций;
- фондов некоммерческих субъектов деятельности;
- частных накоплений граждан;
- средств граждан, направленных на индивидуальное строительство жилья.
Капитальные вложения за счет государственных средств осуществляются согласно принятым законодательным актам соответствующих уровней. Ассигнование капитального строительства за счет внебюджетных средств производится на основании расходов, утвержденных законом об использовании бюджета ФСС РФ из фондов социального назначения и фондов экономического назначения. Далее представлена визуальная схема источников финансирования ИОК на национальном уровне.
Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности – это средства, поступающие в Россию из-за рубежа. Они состоят из двух групп.
- Репатриируемые финансовые средства.
- Иностранные капитальные вложения.
Репатриация капиталов в Россию при правильной политике государства может существенно увеличить национальный инвестиционный потенциал, что имеет особенное значение в условиях кризиса. 29 декабря 2015 года было продлено действие закона об амнистии капитала именно с данной целью. Амнистия является основным инструментом, посредством которого может осуществляться возврат капиталов в национальную экономику.
Традиционно за формирование пакета инструментов для обеспечения финансирования капитальных вложений отвечает руководитель финансового департамента компании. Заказчиком выступает куратор проектов в лице, например, директора по развитию, а получателем – проект-менеджер. И куратор, и PM должны владеть знаниями о всей гамме средств, которыми располагает компания, чтобы источники финансирования были активированы и получены вовремя, а запланированные проекты выполнялись без сбоев.